事件:公司拟发行股份购买的标的资产中经云数据中心工程已完成消防、电力验收,机房供电已接通,机柜位出租业务有序开展。
   
有别于大众的认识:(1)数据中心通电完成,机柜位出租超预期,公司转型布局全面加速。中经云数据中心项目位于北京亦庄,一期、二期总共设计1.1万个机柜,截至目前数据中心机房供电已经完成,已签订出租合同的机柜位69个,计划12月底进驻通电;已达成出租意向,正在履行合同审查流程的机柜位435个,预计未来2个月内入驻通电,正在进行机柜出租商业谈判的客户涉及机柜位2654个。公司IDC进展顺利,机柜出租超预期,公司转型布局全面加速。(2)纯正量子通讯标的,行业地位高,想象空间巨大。中经云由国家信息中心批准成立,2016年10月12日成为“中国信息协会量子通讯分会”首批成员,任副会长单位,业内地位较高;同时中经云还与科大国盾紧密合作,合资成立中经量通,中经云行业地位高,资源优势突出,未来IDC与量子通讯结合想象空间巨大。(3)通过安兰证券打造连接中非资本的平台和纽带。2015年公司以现金收购安兰证券100%股份,未来公司将以安兰证券为切入点,一方面响应“一带一路”战略,探索海外工程业务;另一方面搭建中国企业、市场与非洲企业、市场之间的金融服务平台和沟通桥梁,为中资企业提供在非洲的本地化投融资服务,拓展相关市场。(4)PPP业务加快发展,传统主业提供安全边际。公司今年施工合同也有不错增长,前三季度合同金额累计约人民币98.24亿元,较上年同期增长57%,目前已中标PPP项目合计41.92亿元,盈利能力高于传统房建,主业稳步增长为股价提供较高安全边际。
   
股价表现的催化剂:中经云业务有新的发展突破;安兰证券有新的业务突破;PPP获取大单,业绩超预期等。
   
维持盈利预测,维持“增持”评级:我们预计公司16-18年净利润分别为2.00亿/3.10亿/4.80亿,对应增速为5%/55%/55%,发行完成后公司总股本扩充至14.06亿股,对应摊薄后PE为49X/32X/20X。