事件:
   
2016年10月10日,公司公告拟向科华恒盛、旌开投资、汉富资本分别发行股份购买其持有的中经云9.33%、11.20%、6.67%的股权,作价4.29亿元,拟向孙茂金发行股份购买其持有的融美科技80%的股权,作价8.34亿元,发行价格为4.54元/股,同时以5.02元/股价格募集不超过7.6亿元配套资金。
   
评论:
   
1、收购中经云近80%股权,第二主业已现规模
   
公司拟发行股份购买科华恒盛、旌开投资、汉富资本持有的中经云27.2%的股权,并拟购买融美科技80%的股权(融美科技持有中经云63.47%的股权),总交易作价12.63亿元,发行价格为4.54元/股;同时以5.02元/股价格募集不超过7.6亿元配套资金,用于中经云光磁混合架构云存储中心项目,其中控股股东认购其中的1.9亿元,员工持股计划认购其中的4.1亿元,合计占到配套资金的近80%,充分反映出公司上下对中经云发展的支持和信心。此次收购业绩承诺为中经云2017年、2018年及2019年归属于母公司股东的净利润不低于8278.11万元、2.28亿元以及2.33亿元。
   
交易完成后,融美科技将成为公司的全资子公司,公司将直接及间接持有中经云90.67%的股权。此次收购,将有利于公司转型升级,由传统的施工业务介入到数据中心运营。此外,也将与原有的主业 产生协同效应,一方面公司将利用自身投融资方面及工程建设等方面的优势,为中经云的发展提供强有力的支撑;另一方面,公司可以获得中经云的数据中心建设EPC项目,同时可以通过中经云的样板效应,为公司未来在数据中心EPC领域的业务开拓打下坚实基础。
   
2、IDC行业发展前景良好,中经云将充分受益
   
近年来,工信部等部门也相继出台IDC行业标准,规范行业的发展。除政府的支持外,互联网用户需求的不断增加也将为未来国内IDC市场发展奠定了强有力的基础,预计到2018年国内IDC市场规模将近1400亿元,相比15年增长168%。
   
中经云由国家信息中心发起设立,作为大数据基础设施服务商,从事IDC机柜租用等业务,客户主要来自三个方面:1)运营商;2)自己寻找获取;3)批发商。其正在参与筹建的10500个IDC机柜位,若全部投产,以每年8万的租金进行估算,每年可贡献超8亿元的租金收入,行业整体毛利率达30%,以 20%净利率估算,IDC机柜每年贡献的净利润超1.6亿元,公司持有直接及间接持有中经云90.67%的股权,以此来看,公司每年享受到的净利润超1.45亿。
   
3、传统主业订单高增长,PPP项目取得突破,业绩有保障
   
16H1公司及下属子公司新签合同478个,合同金额累计为69.44亿元,同比增长69.88%,并在PPP项目方面取得突破,中标温州金融科技文化中心PPP项目,总金额为26.39亿元,占15年营收19.88%。以上半年的增长情况来判断,全年30%的订单增速估算,16年全年公司订单有望达到140亿元左右,业绩更有保障。
   
4、主业有保障,外延拓展提供新的增长点,维持“强烈推荐-A”评级
   
公司主业订单有望持续高增长,积极参与PPP,业绩有保障;并积极外延拓展,拟控股中经云,未来有望布局新的IDC,实现双主业双轮驱动。预计16、17年EPS为0.22、0.25元,PE为27.9、24.6倍,维持“强烈推荐-A”评级。
   
5、风险提示:业绩低于预期,外延拓展不及预期,回款风险